有些学者、研究人员和分析师认为丹纳赫更像一家私募公司(尽管丹纳赫并不这样认为),有些人则评价它为制造公司的公司(Company builds companies),这一点与其前执行副总裁和首席财务官Dan Comas的观点基本一致(We’re passionate about building the business)。
丹纳赫前CEO Larry Culp在2013年的投资人分析师会议上的分享折射出这480倍回报的秘诀:DBS(Danaher Business System,丹纳赫商业系统,可理解为丹纳赫版的卓越运营管理体系,以下简称DBS)。在这次会议上Larry回顾了丹纳赫1992年、2002年、2103年横跨20年的业绩情况。
从上表的数据可以得出如下结论:20年来销售额增长了19倍;毛利率翻倍从26%提升到52%;人均销售额从13.7万美金/人提升到28.8万美金/人,增长了110%。从一家手动工具的传动制造企业转变成为高科技公司,其中的关键正如其CEO所说“通过DBS将公司不断改变成为一家全球性的科技公司(Evolving into a global science and technology company with DBS)”。
图2资料来源:机械工业出版社《卓越运营管理体系》
丹纳赫的高管们经常在不同场合宣传DBS是其可持续的竞争优势。2019年其CEO Tom Joyce对外介绍如图2所示的DBS资料就是一个典型的案例。在J.P. MORGAN举办的医疗专题分享会上,Tom向投资人和分析师表明DBS是丹纳赫的竞争优势,并且这种竞争优势有助于更好地改善质量、交付、成本和创新。这样的宣传结合良好的经营管理的绩效表现,逐渐在投资人和分析师的心中建立了DBS是丹纳赫可持续竞争优势的认知。2015年丹纳赫正计划分拆成两家独立的上市公司,即丹纳赫和福迪威。福迪威公司的CEO在公司命名发布会上,被投资人和分析师问到了两个问题,其中之一是否在福迪威有类似的DBS(Is DBS gone to be same with Fortive)?这个问题本身比其答案更有价值。它折射出来投资人和分析师对于DBS这种卓越运营管理体系的价值的认可,对丹纳赫在资本市场上的价值也产生了非常正面和积极的影响。
前CEO Tom Joyce在公司2019年的年报中提到公司成立的35年带给股东的总回报(TSR)是1000倍,远超过同期标普500指数公司的40倍。Tom同时指出“随着我们产品组合的持续演变,DBS持续驱动着我们追求更好的更强大的丹纳赫(While our portfolio continues to evolve, the Danaher Business System (DBS) remains the driving force in our pursuit of a better, stronger Danaher.)”